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古井贡酒000596调研报告基本面相对平

发布时间:2019-11-09 19:40:39

古井贡酒(000596)调研报告:基本面相对平稳 期待国企改革激发经营潜力

维持增持,期待国企改革激发经营潜力。预计2014 年行业仍景气下行,公司聚焦核心产品及核心市场,提升运营效率应对形势,我们预计公司2014 年收入持平,但结构下移及竞争加剧使利润仍存压力。安徽省2014 年首要工作即为推进省内国企改革,公司作为竞争性国企或能受益,我们将紧密跟踪。下调2013、2014 年EPS 预测为1.36、1.32 元,下调目标价为26.4 元,股价催化剂为国企改革有突破,维持“增持”。

预计安徽白酒行业在2014 年仍处深度调整期。2013 年行业景气度下行使得安徽省整体白酒价格带下移,众多定价在100 元以上的中高档白酒价格体系受到冲击。预计行业在2014 年仍处于深度调整期,提振价格体系,及抢占份额是龙头企业的努力方向。

公司聚焦核心产品及核心市场,力争保价提升品牌形象。预计2013年公司中高档产品年份原浆8 年及以上产品下滑30%,5 年及献礼版则增长,部分弥补了影响。2014 年公司经营基调以求稳为主,力争提振中高档产品价格体系,提升品牌形象。在区域市场上,公司继续聚焦合肥、阜阳核心市场,重点要突破皖南、江苏等表现乏力的市场。

公司积极提升运营效率,但费用率存继续上升压力。公司向丰田公司学习,积极控制成本。在费用方面,公司通过前期优化费用投放比例,中期稽核监督,后期强化内审以提升费用投放效率。但行业竞争加剧,预计公司费用率在2013 年、2014 年仍会小幅增长。

风险分析:行业竞争加剧

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